Инфляция, ВВП, зарплаты: прогнозы на 2025-й неспокойные

Давайте немного подумаем о наступившем годе с точки зрения макропеременных. Для меня три ключевых: инфляция, рост ВВП, рост зарплат.

-

1. Для инфляции ситуация выглядит хуже, чем в конце 2023-го. Курс в 2024-м ослабел (и инфляция-2024 не полностью догнала даже ослабление 2023-го); тарифы естественных монополий растут значительно; инерция инфляции, частично через инфляционные ожидания (ИО), увеличилась; сами ИО стали выше — вы видели, что у компаний был решительный рост на ближайшие три месяца по опросу декабря (+3 пп!); ставка 21% высокая, но пока не мотивировала граждан сберегать значительно больше от дохода (получится около 8% по году). Поэтому будет сложно ее сильно затормозить в 2025-м. Будем наблюдать за ИО компаний, особенно важен опрос января про бизнес-планы.

2. Для роста ВВП ситуация выглядит хуже, чем в конце 2023-го. Высокие реальные ставки усложняют инвестиции фирм, а прибыли упали. Потребкредиты снизятся. Ипотека перестала быть такой льготной. Госпотребление упирается в ограниченные мощности (и компании рапортуют стабильные 80-81%). Зарплаты (см. ниже) могут расти в 2025-м заметно медленнее, чем в 2024-м, и поэтому уменьшить влияние на рост потребления.

3. Для роста зарплат ситуация выглядит хуже, чем в конце 2023-го. Безработица снизилась, но начинается постепенный разворот в вакансиях. Компании уже поделились доходами с сотрудниками — доля зарплат в ВВП снова выросла. Издержки производства на пиках с июня 2022-го. С планами компаний не так просто ознакомиться, но оценки аналитиков — резкое замедление роста реальных зарплат (с 8%+ до 3%+).

Вывод: 2025-й может оказаться хуже по инфляции, хуже по росту ВВП и слабее по росту благосостояния. Из потенциальных плюсов — мы можем недооценивать устойчивость потребления и поэтому роста ВВП. Из минусов — инфляционных рисков больше, чем дезинфляционных.

Прогноз-2025 в числах:

• инфляция 6-10%;
• рост ВВП 1-2%;
• рост зарплат 10-14%;
• курс доллара 105-110 к концу года, но тут неопределенность выше.

Олег Шибанов, экономист, автор Telegram-канала FRAT — Financial random academic thoughts

Так ли мы близки к Третьей мировой, как кажется?

Мир за последние десятилетия сильно изменился.

Израиль и Иран: так кто победил-то?

Понятно, что безусловной победы нет. Формулировка Дональда Трампа о «безоговорочной капитуляции», заимствованная из истории совсем другой войны, в данном случае неактуальна.

Главная проблема Ирана — хроническая старость руководства

В 1979 году иранские революционеры (среди которых были и погибшие военные) сами обезглавили армию своей страны, причем еще сильнее, чем даже в России 1917 года.

Экономика замедляется, рост зарплат заканчивается

По данным HH.ru, число активных вакансий в мае 2025 года оказалось на 25% ниже, чем годом ранее. Это свидетельствует о том, что компании приостанавливают набор сотрудников и отказываются от планов расширения бизнеса.

Что будет с режимом аятолл в Иране?

Израиль рассчитывает впервые в истории сменить власть в другой стране без наземной операции.