Выйдет ли победить инфляцию в условиях санкций?

На днях вышли данные о росте цен с 24 по 30 сентября — 0,19% против 0,06% на прошлой неделе. С начала года цены выросли уже на 5,7%, а год еще далеко не закончился. Напомню, что цель Банка России — годовая инфляция 4%.

-

То есть вместо замедления мы наблюдаем ускорение. К чему это приведет, многие, наверное, уже догадались по продолжающемуся снижению индекса гособлигаций RGBI — к росту ставок.

Допустим, решение ЦБ охладит кредитный бум в России. Но как быть с западными санкциями, которые затрудняют торговлю и повышают цены на импортную продукцию? Страх попасть в черный список США или Европы отпугивает потенциальных партнеров от прямой работы с Россией. Обходные пути находятся, но они ведут к дополнительным расходам. Эти издержки в итоге перекладываются на потребителей.

И все бы ничего, если бы ограничения были введены один раз. Да, цены бы все равно выросли, но влияние на инфляцию было бы разовым, а не постоянным. Но ситуация продолжает ухудшаться. Каждые несколько месяцев против РФ вводятся новые или ужесточаются старые санкции, что приводит к постоянному росту издержек и, как следствие, к повышению цен.

Значит, повышение ставки бесполезно? Она не может снизить издержки от санкций, товары все равно становятся менее доступными. Все, что может ЦБ — это задушить в ответ спрос, что приводит к снижению инфляции. Цена такой борьбы с инфляцией — замедление экономического роста. Так может, стоит ничего не делать и смириться с ростом цен?

Вариант тоже плохой. Сильный рост цен от санкций будет увеличивать инфляционные ожидания, стимулируя людей и бизнес брать больше кредитов. А дальше новые кредиты разгоняют инфляцию, люди в ответ снова берут больше кредитов. Именно так и произошло в последние два года. ЦБ медлил с повышением ставки, закрутилась инфляционная спираль. И задушить эту спираль гораздо легче в зародыше.

Как итог — хорошего ответа на санкции у ЦБ нет. Мировой опыт подсказывает, что лучше потерпеть рост издержек, но лишь до тех пор, пока он не ведет к росту инфляционных ожиданий. Учитывая, что этот этап мы прошли, Банк России на каждые новые санкции будет отвечать более жесткой ставкой.

Евгений Коган, экономист, автор Telegram-канала bitkogan

Так ли мы близки к Третьей мировой, как кажется?

Мир за последние десятилетия сильно изменился.

Израиль и Иран: так кто победил-то?

Понятно, что безусловной победы нет. Формулировка Дональда Трампа о «безоговорочной капитуляции», заимствованная из истории совсем другой войны, в данном случае неактуальна.

Главная проблема Ирана — хроническая старость руководства

В 1979 году иранские революционеры (среди которых были и погибшие военные) сами обезглавили армию своей страны, причем еще сильнее, чем даже в России 1917 года.

Экономика замедляется, рост зарплат заканчивается

По данным HH.ru, число активных вакансий в мае 2025 года оказалось на 25% ниже, чем годом ранее. Это свидетельствует о том, что компании приостанавливают набор сотрудников и отказываются от планов расширения бизнеса.

Что будет с режимом аятолл в Иране?

Израиль рассчитывает впервые в истории сменить власть в другой стране без наземной операции.