Выйдет ли победить инфляцию в условиях санкций?

На днях вышли данные о росте цен с 24 по 30 сентября — 0,19% против 0,06% на прошлой неделе. С начала года цены выросли уже на 5,7%, а год еще далеко не закончился. Напомню, что цель Банка России — годовая инфляция 4%.

-

То есть вместо замедления мы наблюдаем ускорение. К чему это приведет, многие, наверное, уже догадались по продолжающемуся снижению индекса гособлигаций RGBI — к росту ставок.

Допустим, решение ЦБ охладит кредитный бум в России. Но как быть с западными санкциями, которые затрудняют торговлю и повышают цены на импортную продукцию? Страх попасть в черный список США или Европы отпугивает потенциальных партнеров от прямой работы с Россией. Обходные пути находятся, но они ведут к дополнительным расходам. Эти издержки в итоге перекладываются на потребителей.

И все бы ничего, если бы ограничения были введены один раз. Да, цены бы все равно выросли, но влияние на инфляцию было бы разовым, а не постоянным. Но ситуация продолжает ухудшаться. Каждые несколько месяцев против РФ вводятся новые или ужесточаются старые санкции, что приводит к постоянному росту издержек и, как следствие, к повышению цен.

Значит, повышение ставки бесполезно? Она не может снизить издержки от санкций, товары все равно становятся менее доступными. Все, что может ЦБ — это задушить в ответ спрос, что приводит к снижению инфляции. Цена такой борьбы с инфляцией — замедление экономического роста. Так может, стоит ничего не делать и смириться с ростом цен?

Вариант тоже плохой. Сильный рост цен от санкций будет увеличивать инфляционные ожидания, стимулируя людей и бизнес брать больше кредитов. А дальше новые кредиты разгоняют инфляцию, люди в ответ снова берут больше кредитов. Именно так и произошло в последние два года. ЦБ медлил с повышением ставки, закрутилась инфляционная спираль. И задушить эту спираль гораздо легче в зародыше.

Как итог — хорошего ответа на санкции у ЦБ нет. Мировой опыт подсказывает, что лучше потерпеть рост издержек, но лишь до тех пор, пока он не ведет к росту инфляционных ожиданий. Учитывая, что этот этап мы прошли, Банк России на каждые новые санкции будет отвечать более жесткой ставкой.

Евгений Коган, экономист, автор Telegram-канала bitkogan

Россиян снова и снова пытаются спасти от самих себя

С какой-то завидной регулярностью нас пытаются спасти от самих себя, и каждый раз сценарий этой спасательной операции поражает своей незамутненной простотой.

Российские вузы вылетели из рейтинга Scopus. Почему это — серьезно?

Пишут, что мы вылетели из научного топ-5. Российские ученые по итогам 2024 года просели по количеству публикаций в физике и математике, а также во всех научных изданиях, которые индексируются в базе Scopus.

Долгая-долгая жизнь: ради власти и благодаря ей

Политический возраст растет быстрее, чем биологический.

AI + глубинное государство = новый коммунизм

В 2026 году человечеству предстоит ответить на беспрецедентный вызов.

Трамп арестовал Мадуро. Что дальше?

Ровно через 36 лет после того, как лидер Панамы Мануэль Норьега сдался США, чтобы предстать перед судом, американский спецназ прямо в спальне захватил президента Венесуэлы Николаса Мадуро с супругой.