Навчстречу 13 февраля и новой ключевой ставке: непростой выбор Центробанка

Первое в этом году заседание совета директоров ЦБ РФ по денежно-кредитной политике должно состояться в пятницу 13 февраля. Казалось бы, до этого времени еще многое может произойти, однако уже сейчас все больше экспертов и участников финансового рынка делают прогнозы, что Банку России придется сделать паузу в снижении ключевой ставки. Причина для этого есть, и весьма существенная — более быстрый рост цен, чем ожидалось.

-

Всплеск инфляции, фиксирующийся в январе, вызван сразу комплексом факторов, включая повышение НДС до 22%, индексацию тарифов ЖКХ, акцизов и утильсбора. По предварительным данным Росстата, инфляция за первые три недели января уже превысила 1,7%, а годовой показатель подскочил до 6,4-6,5%.

Нельзя сказать, что Центробанк не был готов к такому развитию событий — его глава Эльвира Набиуллина заранее обращала внимание, что большинство проинфляционных факторов, «сыгравших» с приходом нового года, носят разовый характер, так что в дальнейшем ситуация с ростом цен должна успокоиться.

Напомним, что на предыдущем заседании, состоявшемся 19 декабря, Банк России понизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — с 16,5% до 16% годовых, дав при этом нейтральный сигнал и указав, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 4% годовых.

Похожего шага от ЦБ ждали и в феврале (то есть снижения ставки как минимум до 15,5%). Однако теперь все чаще можно слышать о том, что выбор, скорее всего, предстоит делать между продолжением снижения ключевой ставки и паузой. При этом звучит все больше аргументов в пользу решения оставить ставку на текущем уровне в 16%.

К примеру, аналитики Альфа-Банка отмечают, что хотя рост цен в непродовольственном сегменте замедлился, инфляция с начала года все же выросла выше ожиданий (в первую очередь, за счет того, что слишком быстро дорожают продукты). Поэтому, по их оценке, чтобы удержать инфляцию в диапазоне 4–5% на конец года, ЦБ придется поддерживать жесткую денежно-кредитную политику, то есть регулятор возьмет паузу на заседаниях в феврале и марте.

«Недельная инфляция снова оказалась заметно выше рыночных и наших ожиданий. Это точно опять испортит настроения рынка и регулятора. Пауза в снижении на заседании Банка России 13 февраля, которую мы и закладывали в базовый сценарий, кажется все более вероятной», — говорится, в свою очередь, в комментарии главного экономиста брокера «Т-Инвестиции» Софьи Донец.

Аналитики инвестиционной компании «Цифра брокер» придерживаются схожего мнения, отмечая при этом, что рост деловой активности продолжается, однако его темпы стали более умеренными. В этих условиях, пишут они в обзоре, Банк России может принять решение сохранить ключевую ставку, чтобы оценить эффект от индексации тарифов и налоговых изменений.

«В базовом сценарии на февральском заседании Банк России, вероятнее всего, сделает паузу в снижении ключевой ставки: по оперативным данным, инфляция находится на высоком уровне, набор доступной статистики будет ограниченным, волатильность инфляционных данных остается экстремально высокой», — также считает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.

Стоит отметить, что заседание 13 февраля будет опорным, то есть помимо решения по ставке будет уточнен макропрогноз, в том числе, по дальнейшей траектории денежно-кредитной политики (ДКП). При этом за оставшееся до заседания время ожидается публикация ряда важных экономических данных, которые могут повлиять на голосование совета директоров ЦБ.

В этой связи ряд экспертов допускают вероятность, что у Банка России все же останется пространство для осторожного снижения ставки (до 15,5%). Аргументы в пользу этого называются такие: эффект налоговых изменений к тому времени будет исчерпан, а экономику, которая демонстрирует признаки замедления, нужно будет подстегнуть смягчением ДКП.

Кроме того, как следует из опроса «инФОМ», проведенного по заказу Банка России, инфляционные ожидания россиян в январе не изменились, оставшись на уровне декабрьских 13,7% годовых. Это все еще намного выше того, что устроило бы Центробанк, но никакой катастрофы в настроениях граждан с приходом января, как видно, тоже не произошло.

В любом случае, никто из экспертов сейчас не рассматривает сценарий повышения ставки. Так же было и на декабрьском заседании — тогда «на столе» у совета директоров Банка России были лишь три варианта: оставить все как есть, срезать ставку сразу до 15,5% и сохранить шаг снижения в полпроцента, на котором и остановились, как на «золотой середине».

Так что 13 февраля Банк России явно окажется перед непростым выбором. Здесь важно отметить, что решение, которое он в итоге примет, напрямую отразится на ставках как по депозитам, так и по кредитам, включая ипотечные.

Михаил Макаров, Rosbalt.ru